周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机(jī)会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义率(lǜ)偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平(píng)均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可(kě)能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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