昨夜今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能(néng)正(zhèng)带(dài)来(lái)重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态(tài)而来的投(tóu)资者们(men)热(rè)切(qiè)盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布(bù)一季度(dù)财报(bào)显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支(zhī)持(chí)倒(dào)闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出(chū)赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的(de)决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能(néng)会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难性锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(xìng)的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时(shí)说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的(de)后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都认(rèn)为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对(duì)两(liǎng)国会造成不必要的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美(měi)国应该与中(zhōng)国(guó)大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果(guǒ)没有对(duì)方回应(yīng)，事情能有多大进步。两(liǎng)国(guó)都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个(gè)月(yuè)的波动(dòng)可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的(de)营收都会(huì)比去(qù)年(nián)较低，这都是因为过去6个月经(jīng)济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公(gōng)司都经(jīng)历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货(huò)物，但(dàn)是(shì)这(zhè)一(yī)次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可(kě)能在过(guò)去的6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但(dàn)是现在(zài)的经济环境(jìng)在这(zhè)六个月已经非常不一(yī)样了，而我们很多的(de)经理人(rén)对于(yú)这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他(tā)在第(dì)一(yī)季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克(kè)希尔出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和(hé)他的(de)长期得力助(zhù)手查理·芒格认(rèn)为，当期的估(gū)值没有吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业(yè)务的收益(yì)今年将下降。因为在(zài)过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的(de)增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况的代表，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到(dào)电力公(gōng)用事业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)的成功归(guī)功于(yú)过去(qù)几十年美(měi)国经(jīng)济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，但他还会与(yǔ)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不(bù)是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的(de)这(zhè)五个下(xià)一(yī)代(dài)领导(dǎo)人，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他(tā)就(jiù)不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克(kè)希(xī)尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率(lǜ)的(de)使命，他也不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国所经历的那(nà)样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决(jué)短期问(wèn)题(tí)将会有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地(dì)方可以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败(bài)也(yě)很快(kuài)，开(kāi)井(jǐng)第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们(men)也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建(jiàn)了(le)很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经(jīng)很棒(bàng)了。未来(lái)不确(què)定是否会继续购买(mǎi)更多(duō)石油公司的(de)股票，但对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时(shí)会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有取代美(měi)元(yuán)储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其(qí)是在这种货币是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里(lǐ)放(fàng)出来(lái)，就很难恢复(fù)，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得(dé)其反(fǎn)。芒格(gé)在提到(dào)日本的货币政策和财政(zhèng)政策(cè)时说，日本用(yòng)日元做了(le)些奇怪的事。对于日本(běn)实(shí)施的经(jīng)济(jì)政策(cè)，日本人应该接受(shòu)并作(zuò)出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日本有一(yī)个(gè)更有(yǒu)凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国不应该(gāi)效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市(shì)场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数(shù)据梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才(cái)再(zài)度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下(xià)午发布最新研(yán)究收储的(de)公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现(xiàn)货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡下(xià)跌走(zǒu)势，价(jià)格无太大起色。徽(huī)商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价(jià)格呈先(xiān)跌(diē)后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落(luò)并在(zài)4月(yuè)17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心态开始转变(biàn)，养殖端(duān)低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意(yì)愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端(duān)需求(qiú)有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较(jiào)高的(de)成本导致生猪(zhū)二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分集(jí)团(tuán)企业有提前(qián)出(chū)栏(lán)迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但(dàn)生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司(sī)公布(bù)一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持(chí)低(dī)迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行(xíng)业的发展不利，容易(yì)导(dǎo)致猪价的大起大(dà)落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号(hào)释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来实质(zhì)性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪存(cún)栏(lán)环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三个月下(xià)降，但下降幅度(dù)相(xiāng)当(dāng)有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈，并没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)能(néng)够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继续重(zhòng)点关(guān)注二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带(dài)来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐步(bù)过度(dù)至(zhì)季节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端(duān)现货价(jià)格大(dà)概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻秀表示(shì)，下半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会(huì)有(yǒu)一(yī)定程(chéng)度(dù)的体现，价(jià)格(gé)重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)，消费端(duān)恢(huī)复(fù)后下(xià)方现货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入(rù)场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价目(mù)前整体估值不(bù)高，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存(cún)在(zài)继(jì)续(xù)往上修复的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交易上可(kě)从单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下移(yí)带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻