国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法 #ff0000; line-height: 24px;'>什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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