财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益(稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。<稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊/p>

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)20稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊16年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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