在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的(de)专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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