射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(结婚以后他那个越来越大了sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorv结婚以后他那个越来越大了o等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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