昨(zuó)夜(yè)，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅下跌，债券交(jiāo)易(yì)员(yuán)不(bù)再(zài)完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉(diào)期合约目前(qián)反(fǎn)映出，央行基准利(lì)率(lǜ)仅比当前有效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示(shì)未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议中有一(yī)次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且6月份有可(kě)能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外(wài)，掉期(qī)交易还(hái)显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们预计到年底联(lián)邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明(míng)称，美(měi)国总统拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上(shàng)限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将(jiāng)债务上(shàng)限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)，由此(cǐ)产生(shēng)的债(zhài)务(wù)违(wéi)约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升(shēng)，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债(zhài)务上限是(shì)国(guó)会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和(hé)金(jīn)融(róng)灾(zāi)难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来(lái)的投资成本。如(rú)果不(bù)提高债务上(shàng)限，美国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市(shì)场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家(jiā)庭和(hé)依赖(lài)社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一场新的激烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写道(dào)：“每(měi)一代人都要经(jīng)历为了民主挺身(shēn)而出的时刻(kè)，为(wèi)了他们的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我(wǒ)们的(de)时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登还附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的(de)年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束(shù)时，这位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳(láo)动节期间有关工(gōng)作安排，调整(zhěng)相关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方(fāng)面，自(zì)4月27日起第一(yī)个(gè)未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期(qī)货(huò)合约铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上述品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调(diào)整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)恢复至(zhì)节前标准；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现单边市的(de)第一个交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各(gè)合约的(de)交易保证金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指期权(quán)各合约的保证金调整(zhěng)系数根据相应(yīng)股指期货的(de)交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续(xù)报价的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货价格走势(shì)背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继(jì)续(xù)上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分(fēn)析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四点：一是短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面(miàn)的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面(miàn)下(xià)跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供(gōng)应偏宽松(sōng)是事(shì)实。从目前的(de)存栏(lán)以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年市场不(bù)会(huì)出现生(shēng)猪货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年(nián)下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期(qī)货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增加，至少(shǎo)对应到今年7月(yuè)生猪出栏(lán)供给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当(dāng)前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模(mó)化占比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能(néng)较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文(wén)件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存(cún)水平(píng)将抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好发展态(tài)势(shì)，政策引导及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因素，都(dōu)是猪(zhū)肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概(gài)率将回(huí)归(guī)到正常(cháng)年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示(shì)，此次需求(qiú)好(hǎo)转主(zhǔ)要在于(yú)冻(dòng)品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季度气温升高，需求逐(zhú)步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月(yuè)预(yù)计(jì)集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市(shì)场整体处于供大于(yú)求状态，现货价格“五(wǔ)一(yī)”后或继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短(duǎn)期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过(guò)后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重(zhòng)回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易(yì)日，期货盘面资金已(yǐ)经提前(qián)反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍(réng)将保持低(dī)位盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季度二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格(gé)相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿(yuàn)强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油行(xíng)情变化多集中在(zài)需求端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(lái)了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波(bō)新(xīn)冠疫情(qíng)可(kě)能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二(èr)波疫情的波(bō)及(jí)范围(wéi)预计(jì)很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一(yī)波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了产地未(wèi)来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日(rì)均(jūn)有20美元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得到(dào)强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季(jì)节性(xìng)减量。目前产地已步入(rù)增(zēng)产季(jì)，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚(yà)出(chū)口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西(xī)亚出口(kǒu)骤降，斋月节(jié)备货结(jié)束(shù)、主要进(jìn)口国植物(wù)油(yóu)供应充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油(yóu)库(kù)存则继(jì)续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽(huī)商(shāng)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不(bù)过(guò)，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且(qiě)随着复(fù)产利多增强和出口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续(xù)面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于(yú)季节性(xìng)中性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其(qí)国(guó)内(nèi)食(shí)用油峰值库(kù)存问题仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大(dà)概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近月(yuè)进(jìn)口偏(piān)低(dī)，远月(yuè)买船(chuán)有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍(réng)处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一(yī)步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可(kě)能。5月份(fèn)东南亚天气值(zhí)得关注，目(mù)前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国最(zuì)为明(míng)显(xiǎn)，印尼(ní)次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产节(jié)奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多因素(sù)支撑。国(guó)内贸易(yì)商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进(jìn)口到港数(shù)量将明(míng)显减少。在此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响，但(dàn)无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复(fù)的大(dà)势，国(guó)内库(kù)存短期内仍(réng)可能(néng)加速(sù)去化。长期市场对(duì)于未来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马来(lái)西亚与印尼(ní)步(bù)入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未(wèi)来产地存(cún)在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来(lái)存(cún)在集(jí)中供(gōng)应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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