在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xí得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qiá得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手n)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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