4月美(měi)国就业报告大(dà)超预(yù)期(qī)，新增就(jiù)业、失业率、工资表现(xiàn)亮眼，但(dàn)或与季(jì)节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博(bó)一致预期(qī)的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数(shù)据与此前超预期的(de)ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场仍(réng)然维(wéi)持稳健(jiàn)。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业合计下修14.9万(wàn)，1季度(dù)新增非(fēi)农就业(yè)为(wèi)29.5万(wàn)/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业；而4月季节因子要(yào)高于(yú)以往(wǎng)年份，或导致非农就业数据偏高，未(wèi)来持续性存在(zài)较(jiào)大不确(què)定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回(huí)落至78bp；美元指数(shù)基本持平(píng)于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农(nóng)数据(jù)点评

　　4月(yuè)美国(guó)就业报告(gào)大超预期，新增就(jiù)业(yè)、失业(yè)率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与季节(jié)性(xìng)有关。其中(zhōng)，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的(de)+18.5万人(rén)；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博(bó)一致预期的3.6％，位(wèi)于历(lì)史低(dī)位；小时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预期(qī)的0.3％；劳(láo)动参与率录得(dé)62.6％，符合(hé)彭博(bó)一致预期（图(tú)1）。非(fēi)农就业(yè)数据与(yǔ)此前超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美(měi)国就业市场仍然(rán)维持稳健(jiàn)。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期(qī)，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以往年(nián)份（图2），或导致非农就业数据偏高，未来持续性存(cún)在较(jiào)大不(bù)确定(dìng)。非农发布后，截至北(běi)京(jīng)时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息预期从84bp回落(luò)至78bp（图(tú)3）；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体(tǐ)回升，其中商品相关行业回升明显。4月商品相关行业新增非农就(jiù)业3.3万(wàn)人，占4月新增就(jiù)业的13％，相对3月增(zēng)加5万人。其(qí)中，制造业(yè)、建筑业等新增就业均(jūn)边际(jì)回升。商(shāng)品相关行(xíng)业(yè)就(jiù)业边际改善(shàn)，或(huò)反映制造业边(biān)际好转。例如，4月美(měi)国ISM制造(zào)业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心(xīn)商品通胀环比也边际回升。4月服务(wù)业相关行业新增就(jiù)业从(cóng)3月的18.2万上升至22万，但内部出(chū)现分化。其中，医(yī)疗保健(jiàn)和商业(yè)服务新增就业分别为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前(qián)吸纳就业较多的休(xiū)闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万人，较3月(yuè)回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业(yè)需求可能仍在走弱。例如3月美国(guó)休闲(xián)餐饮、医疗保健与零售业(yè)的总空缺约(yuē)384万(wàn)人，较22年(nián)12月的(de)470万人大幅(fú)下降，回(huí)落(luò)至21年(nián)5月的水平(píng)（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工(gōng)资增(zēng)速(sù)回升，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅(guī)谷银(yín)行风波(bō)的(de)不(bù)确定性冲击(jī)，4月失(shī)业率仍然(rán)下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历(lì)史低位，反映就(jiù)业市场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速低于(yú)其他工资指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时工资增速回升后，与其他工资(zī)指标(biāo)的差(chà)距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资(zī)增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显(xiǎn)著高(gāo)于联储合意水平（3％左右(yòu)），这可能加大美(měi)联储(chǔ)的紧缩压(yā)力。3月(yuè)岗位空(kōng)缺(quē)数(shù)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分据(jù)显示(shì)，美(měi)国就业市场劳动(dòng)力供应紧(jǐn)张局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位空缺(quē)与待业人数之比连续三月下降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历史经验，当前(qián)职位空缺和求职人之比的(de)回落速(sù)度接近(jìn)1973年(nián)的(de)高通胀时期，预计2023年4季度，美国就(jiù)业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们(men)认为，超预期的非农就业(yè)数据将(jiāng)进一步(bù)削弱联储的降息意愿，但实际(jì)经济动(dòng)能或弱于非(fēi)农就(jiù)业数据所指示的水(shuǐ)平，后续需要关注季节因(yīn)子扰动下(xià)降后就业数据的(de)走势。非农就(jiù)业(yè)超(chāo)预(yù)期叠加(jiā)工资增速(sù)回(huí)升(shēng)，预计联(lián)储将维(wéi)持相对市(shì)场(chǎng)更加鹰派的(de)立场(chǎng)。若就业(yè)数据出(chū)现明显恶化，联储转向的(de)可能性(xìng)将(jiāng)加大。5月以来，第一共和银行被接管、西太平洋合众(zhòng)银行等(děng)区域银行股价大幅下挫(cuò)，中小银行风(fēng)险(xiǎn)仍在发酵（参见《美国(guó)第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(tóng)时，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限触(chù)发时点提前(qián)，前景存在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利(lì)率叠加不断发酵(jiào)的银(yín)行(xíng)危机(jī)以及债(zhài)务上(shàng)限风(fēng)波，金(jīn)融市场动荡可(kě)能性加大，不排除金融风险以(yǐ)及(jí)实体(tǐ)经济(jì)的脆弱(ruò)性倒逼联储下半年转向。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示(shì)：美国中小银行再现挤(jǐ)兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非农强于预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分