5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者采访了(le)招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系(xì)发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的(de)调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫(yì)后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求有限，手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款的(de)利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表(biǎo)着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州予了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政策继(jì)续激活内生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利(lì)率市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差(chà)进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预(yù)期被进(jìn)一步(bù)强化(huà)。海外(wài)来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差(chà)压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价(jià)较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可(kě)能进入(rù)股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他(tā)固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人士可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收(shōu)益(yì)下降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。

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