近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，妥否的意思是什么，妥否的用法宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(li妥否的意思是什么，妥否的用法ào)库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌妥否的意思是什么，妥否的用法呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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