近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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